N中证
昨日，A股市场连续第二个交易日上涨，上证指数收市报2744.30点，涨0.60%，为近两周以来的收市新高。央行并未在端午期间宣布加息，重振市场买入信心。有色金属行业劲升逾2%，钢铁、纺织和服装、批发和零售贸易、基础化工等行业均涨逾1%。
5月下旬的一轮大跌，不仅令指数跌破2700点关口，也令大盘估值贴近2319点时的水平。一时间，关于大盘底部已探明的声音甚嚣尘上。大盘筑底的过程普遍要经历三个步骤：先是估值见底，随后是政策见底，最后才是真正的市场底来临。单看估值底，目前大盘的估值水平处于历史底部区域，不过离历史最低仍有10%左右的距离。因此，大盘筑底三“步”曲，目前算是处于第一阶段，后市则看政策底何时出现了。
估值底或已隐现
此轮3000点向下的调整行情，时间主要集中于5月下旬至6月初，上证综指在6月2日创出了此轮调整的盘中新低2676.54点。截至6月3日收盘，全部A股市盈率为16.37倍，已经低于今年1月25日2661点时16.99倍的估值水平；当前的估值水平与2010年的低点2319点的估值水平16.34倍相当；但离2008年10月28日的低点1664点12.76倍的估值水平，以及2005年6月6日14.88倍的估值水平，分别还存在28.29%及10.01%的距离。
不过，不可否认的是，近两年新股发行节奏加快导致的全市场扩容，尤其是创业板、中小板，肯定会令全部A股估值水平水涨船高，从这个角度而言，简单地用估值水平的绝对低点类比，也并不科学。从2700点附近市场连续缩量阴跌的表现来看，当前大盘应该已接近底部区域，来自估值底的支撑正在发生作用。
政策底看货币政策
如果单纯从此轮紧缩政策的周期来看，在CPI未见明显下行的背景下，紧缩政策难言放松，所谓的政策底恐怕只能继续后延。
5月中下旬以来，蔬菜价格虽有回落，但猪肉价格持续上涨，逼近历史高点，受干旱影响，其他农产品价格也普遍恢复涨势；再加上来自能源价格上涨的压力也越来越大，因此，5月CPI再创新高的呼声也越来越高。目前市场普遍预测央行会在6月初再度实施加息举措。
而如果加息后延，无疑又将拖后政策见底的时间。更何况，所谓的政策见底，完全要取决于后续通胀的数据。
市场底仍需探明
在估值底隐现，政策底还未出现之时，所谓的市场底应该还未到出现的时候。不过短期而言，如果加息预期未得以兑现，则基于2700点的平台整理，应该能持续一段时间。
值得注意的是，未来如果经济数据出现超预期的变差或者地方融资平台问题继续恶化，则不排除业绩估值双杀局面继续演绎的可能。而根据历史经验，市场底的时间大概要滞后政策底一到两个季度，提醒投资者在此期间要耐心等待趋势明朗。
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44只A股估值
低于1664点
N证券时报
据统计，共有44只个股最新市盈率(截至2011年6月3日)低于2008年大盘1664点的水平。从行业来看，金融保险行业有15只个股，交通运输行业有10只个股。其他的个股则主要来自房地产业(5)、采掘业(3)、建筑业(3)。从个股来看，榜单中动态市盈率最低的个股是交通银行，为5.91倍，相比2008年大盘1664点7.09倍市盈率值折价超15%。
