N综合
受央行上调存款准备金率影响，近日A股震荡走低。昨日，上证指数大跌1.52%失守2700点，创近八个半月以来的收市新低。因国内市场流动性持续收紧，同时临近周末令投资者对于央行加息的忧虑升温，此外，欧洲债务危机进一步加剧。
4月中旬至今，不到两个月时间内沪指暴跌400点
日前在中金公司策略报告会上表示，根据中金公司的研究，过去的两次大牛市有几个显著市场特征，包括一级市场发行市盈率跌破20倍，新股发不出去甚至停发半年左右，A股开始进入大牛市。股市要经过一个牛市需要诸多条件，并且要求很高，很难做到。如居民愿意往股市投钱，上市公司盈利要不错，经济基本面要好，上市公司大股东不减持，同时房地产市场要不错但又不能太好。
不过侯振海坦言当前A股具并不具备牛市基础，因融资还很足，大股东减持愿意仍在，仍有诸多公司排队发股票。从整个市场而言，融资功能并没有丧失。
“A股要跌到一级市场都死掉，二级市场才会有牛市”——中金研究部副总经理侯振海
□声音
内忧：流动性继续收紧外患：亚太股市皆大跌
昨日，A股市场大幅下挫，上证指数收市报2664.28点，跌1.52%；深证成指收市报11435.99点，跌1.55%。深沪两市全日共成交1298亿元，较前一天萎缩一成。另外，中小板指收市跌1.98%，创业板指跌2.03%。
按照新财富行业分类，各大行业全线下跌，通信、农林牧渔、基础化工、公用事业、电力设备与新能源等行业重挫逾2%，而银行、非金属建材、非银行金融等行业相对跌幅靠后。
受央行周二宣布调高存款准备金率影响，继周三全线大涨后，昨日上海银行间同业拆借利率(Shibor)所有品种继续上扬，其中两周Shibor升7%至四个多月以来的新高，反映市场流动性进一步收紧。
此外，昨日中国央行发行了10亿元3个月期央票，较上期萎缩了260亿元，但发行利率意外调高8.17个基点至2.9985%；同时，印度央行昨日宣布实施16个月以来的第十次加息，令市场忧虑再度升温。
另一方面，希腊债务进一步逼近违约边缘，北京时间6月16日凌晨，希腊总理宣布将在周四组建一个新政府。受此影响，亚太股市纷纷大跌，日经指数收市跌1.7%，韩国综合股价指数跌1.91%。
华讯投资表示，近期市场震荡较为剧烈，个股分化严重，大盘已连续5周逢四必跌。俨然，黑色星期四已经成为一种魔咒。建议投资者控制好仓位，破位个股及时止损，以免亏损面扩大，关注超跌反弹个股，和中报超预增尚未大幅上涨的个股。
机构下半年策略报告A股三季度触底呼声高
时间即将踏入下半年，投资者开始憧憬跨过这个时间节点之后，A股能够重新振作。券商们的中期策略会近日在全国遍地开花，综合来看，机构对于下半年A股的判断相对乐观。
2656点补缺进行时两个风险和一个机会
有分析人士认为，从大盘调整的核心动因来看，依然是来自投资者的信心不足，这种不足既有对未来经济增长的担心，同时也有市场目前存在的缺口未补、扩容压力较大等因素，尤其是在技术上，2656点的缺口迟迟没有回补，这既让做空的人不死心，也让做多的人不放心。
目前沪指2664点，距离2656点的缺口仅8个点。中国股市有“逢缺必补”习惯(历史上极少有缺口不补)，今日补上2656点的缺口将是大概率的事件。在这样的背景下，提醒投资者关注两个风险和一个机会。
第一个风险是大盘补缺中的风险。当前的走势实际和去年的5、6月走势极为相像，而近期权重股的相对抗跌无形中增加了“以急跌完成补缺、完成最后一跌”的可能性，如果是以去年6月底那种单日急跌方式来完成探底、补跌走势的话，那投资者就得做好个股的恐慌性最后一跌的准备。
第二个风险是个股阴跌。如果说第一个风险是明枪的话，那么这个风险就是目前行情下的暗箭。近期在大盘补缺、不补缺的争夺中，指数在部分权重股的护盘下反复震荡，但与此却出现了一个让投资者极为郁闷的情况，那就是指数还在反复拉锯，但很多股票却依然维持着下降通道，甚至屡创新低的走势！因此对于这类个股建议投资者不着急补仓，即便要抢反弹，也应该遵循买跌不买涨、快进快出的原则。
再说一个机会，虽然目前的市场走得非常弱，似乎让投资者看不到市场的前途。这样的恐慌和绝望，相比大多数投资者都似曾相识!而最后的结果呢？想想2500点~2319点最惨烈的一跌，也就是这一跌，换来了随后4个月，近900点上涨的行情，不少个股纷纷上扬，屡创新高。所以当前虽然大盘走得差，虽然在补跌过程中，还存在着一定的风险，但下跌之后可能也意味着新的市场机会。
建议投资者把握好两点：一是超跌个股，二是中报业绩预增或者扭亏个股。结合这两点去选择已悄然见底个股，分批建仓，应会在七月份获得不错的回报机会。当然，避免大市值个股，因为量能不足，大盘反弹首先启动的是小市值个股，犹如捡金子。
政策 三季度末或放松
宏观政策“一月一调”似乎成为A股向上最大的障碍。与第一季度越调越涨不同，4月中旬以来，每次宏观数据出台前后，股指都会不自觉地震荡。因此，下半年宏观经济政策和经济走势成为A股行情的基础。
目前，有中金公司、国信证券、招商证券在内的多家券商发布了今年下半年的策略报告，报告中几乎一致认为，通胀即将见顶，紧缩政策力度将适度放松。
招商证券则认为，通胀已是强弩之末，但货币政策放松会滞后于通胀回落一段时间，第三季度末期政策放松概率大。
国信证券也指出，由于整体经济处于高增长和高通胀的状态，政策对于通胀的考虑将重于增长，然而，由于已经经历一轮快节奏紧缩，进一步紧缩的迫切性有所降低。因此，利率、准备金率、贷款等内需政策倾向于维持现有力度，同时密切根据增长和通胀的发展进行“跟进式调整”。
走势
下半年或触底反弹
国信证券分析师黄学军认为，A股下半年的买点在于实体经济去存货周期进入尾声，资金去库存开始。
中金公司的观点则是，7月上旬至8月下旬间，A股有望实现触底反弹。其理由是通胀水平可能在6月见顶，而PMI(制造业采购经理指数)等生产指标可能在7－8月间见底。在通胀回落的基础上，市场对于进一步紧缩的预期在第三季度也可能得到改善。中金维持全年2600~3200点的判断。
基于对经济增速和宏观政策的乐观判断，招商证券认为，下半年A股估值也有望触底反弹。
根据A股市场在2005年11月资金供求极端恶化时和2008年10月经济极端恶化时形成的两个极值标准来看，华泰证券认为，目前逐步进入底部区域。
华泰联合证券指出，虽然股市精确底部难以测算，但股市底部必然是外围资金不断回流股市形成的，因此极端底部值可以从资金回流的角度进行测算。外围资金回流主要来自于产业资本增持、债市资金、储蓄资金的流入。
攻略
关注超跌行业个股
由于通胀是决定性因素，不少分析机构都认为，下半年能够游刃有余地转嫁成本的行情，成为主要的投资目标。
黄学军认为，能够转嫁成本的行业主要体现在：成本上升而毛利不受影响的行业，如机械设备、食品饮料等行业；受到供给冲击但是需求不受影响的行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等。
此外，由于A股已经震荡走低仅两个月，部分行业个股已经超跌，低估值的板块值得关注。
中金公司分析指出，今年A股上证综指在2600点~3200点间箱体震荡。按照较为悲观的盈利预测和历史最低估值水平，目前A股进一步下跌的空间在10%左右。2700点以下，投资者可以开始逐渐寻找市场悲观预期中被错杀的股票。一方面是机械、汽车、水泥等盈利增长稳定且估值较低的价值股；另一方面则是科技、通信设备、航空等超跌反弹的股票。另外，还有零售、医药等具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股，以及部分被错杀的中小盘成长股。
