步之霸 生死劫
N本报记者 徐锡思 实习生 李龙彤
对于企业而言，“三角债”就像是鸡肋。清美（中国）有限公司就啃上了这么一块“鸡肋”，试图在收购晋江喜伯登体育用品有限公司、晋江速龙体育用品有限公司之后取得长足发展，不料却背上了沉重的三角债，喜伯登、速龙两家公司的资金链很快断裂，交易账面超过1亿元的收购将清美鞋材拖进了三角债的纠葛。
记者调查发现，这种现象并非哪家企业独有，在当前银根紧缩的大形势下，本来就无法拿到多少钱的中小企业，更要警惕三角债的爆发，导致资金链断裂。由于中小企业存在财务的随意性，而产生三角债的主要原因赊销，又是企业存活的重要途径，一边追债一边躲债，“可能没法左右大政方针，但少赚一点，给自己留足规避风险的空间。”否则一旦资金链断裂，三角债全面爆发将很难收拾。
资金链断裂
目前流传在社会上的，一份是签于2010年7月11日的《公司并购重组协议书》，另一份是签于2010年8月21日的《重组并购补充协议（一）》。至于当事三方公司是否还有其他协议，目前尚无法得知。
在全面核实喜伯登、速龙的公司资产之后，结果显然让清美鞋材大吃一惊或大失所望。根据三方共同确认的《资产负债表》，核算后的财务数据并不乐观：截至2010年7月31日，乙方及丙方公司净资产总额为人民币7116800.42元，银行存款及现金总额为人民币6366102.98元，应收账款为人民币44609894.00元，应付账款为人民币49578076.75元。
也就是说，现金加上应收账款，刚好差不多与应付账款持平，几乎没有任何回旋的余地。当中发生了什么故事，只有当事人清楚，最终清美鞋材认同了这个资产清算结果，并保证三方之前签订的重组并购协议书中，给予的对价条件不变，即“乙方及丙方净资产不少原3000万元人民币”这一条款废除，其余条款不变；同时还约定，补充协议为进一步载明的乙方及丙方全部银行借款均由并购后的新公司承担。
但是变故很快发生，在听说公司被收购之后，代理商的货款开始延误，鞋材供应商的催款开始加急，一进一出之间，平衡被打破，喜伯登和速龙两家公司，资金链断裂；根据业界的说法，清美鞋材自身的财务也陷入困难，之前有合作的几家大品牌鞋企，选择中断合作或减少订单，作为供应商的清美鞋材应收款减少、账期被拖长，资金链紧绷。
“清美想要发展成品鞋服，这肯定会抢占市场份额，被打压也是正常的。”陈埭镇一位供应商分析，想要并购品牌拓展产业链却遭到反噬，背上了沉重的三角债，这或许会让清美鞋材颇有“出师未捷身先死”的感慨。
“临界点”把控
“能欠款将近5000万，说明这家公司的老板还是比较有信誉的，资金链会断掉，应该有其他因素。”晋江一家中型鞋服原材料企业的财务部负责人洪女士告诉记者，尽管财务数据一般都是保密的，但因为业务上的往来，基本上能猜到八九不离十；像喜伯登这种公司的财务情况，在晋江应该是蛮多的，有点资金也不可能都闲置了，尽管不一定会有很专业的财务人员，但老板心中肯定有一本账，甚至算得比计算机还精准，“也就是说，外人中途插进来的话，就会发生变故。”
洪女士分析，如果仅仅是看表面的财务数据，并没有什么问题，关键在于应收款和应付款的账期，到底能不能接得起来。喜伯登和速龙的应收款和现金、存款，比应付款多了一点，如果应收款的账期与应付款的账期刚好相同，就可以保持顺畅顺转；如果短了，那么公司的资金链就很宽松；如果长了，那么欠款就会增加，“一旦持有的现金流无法补上临时出现的窟窿，资金链就断了。”
这种变故，主要来自代理商的拖欠货款。记者了解到，在并购之前，喜伯登在全国范围内有40多个代理商，速龙的代理商大约20个，账期在三个月到半年之间；与此相对应的是鞋材供应商方面，几乎都分布在晋江陈埭周边，账期也是在三个月到半年之间。双方并购的时间点，刚好就在上半年结束，也就是今年第一季度的应收款、应付款基本上结清，但第二季度的几乎都还没开始动，在收购传闻出现之后，很多代理商就以各种理由拖欠货款，账期延长，新公司没收到多少钱；为了稳住代理商，生产还要维系，就要从鞋材供应商那继续进货，其前提当然是应付款的按期结清，于是“赤字”越来越大。
“如果没有发生并购，可能喜伯登、速龙也过得不轻松，但清美鞋材揽过去之后，无异于抱上一颗定时炸弹。道理很简单，这个临界点的掌握，只有原来的老板才知道。”洪女士分析，很多晋江中小企业做生意，各种关系错综复杂，尤其是应收款和欠款，账面上确实没有任何撒谎的地方；但却是一个烫手的山芋，出于各种理由赖账，这一点应该在并购时就考虑到了。
预留风险空间
在洪女士看来，喜伯登、速龙的资金链断裂，偶然中藏着必然，必然是指随着银根紧缩中小企业能融到的资金越来越少，偶然是指并购事件起到催化作用加速了这一进程，“应该说没有哪个具体的人、具体的公司是罪魁祸首，但泉州的很多中小企业，随时都有被三角债拖垮的可能，抗压能力实在太低。”
中小企业的日子不好过，地下钱庄的生意倒是红火。施先生在泉州开了一家担保公司，但现在的主业是充当地下钱庄的联系人，做鞋服的中小企业老板是最大的顾客群，“尤其是到月末，来借钱的更多，月息6分是很常见的，当然还要交一定的手续费”，一些熟客经常会跟他大倒苦水，都是货款收不回来，原料款又欠不得，明知道借高利贷是饮鸩止渴，还是不得不喝下去。
“眼下形势不好，做好财务的内控非常必要。”洪女士告诉记者，自己所服务的公司是业内的品牌企业，可以使用的流动资金还比较宽裕，客户群也稳定，但从今年4月份开始，对应收款、应付款账期的测算，从原来的一个月缩短到一周，并和业务部门保持良好的沟通，为的就是避免资金链出现大的波动；另外已经连续几个月都提高了预留资金的比例，“例如7月份应付款为2000万，应收款为2500万，原本基本上是满打满算，现在都要预留出10%到20%的应收款空间，就是测算为2200万左右，这样一来就有300万的回旋余地。”
在洪女士看来，中小企业有一个非常不好的地方，就是财务的随意性，“没有系统的规划和管理”；而产生三角债的主要原因赊销，又是中小企业存活的重要途径，一边追债一边躲债，“可能没法左右大政方针，但少赚一点，给自己留足规避风险的空间，还是可以的”，否则一旦资金链断裂，三角债全面爆发将很难收拾。
