N综合
昨日，随着工商银行中报的公布，工、农、中、建四大银行2011年上半年年报均已发布。数据显示，四大行上半年净利润总额为3356.17亿元。此前三家银行都表示两年内不会进行股权融资。
建设银行8月21日晚发布的半年报显示，上半年建行归属公司股东的净利润为928.25亿元，同比增长31.22%；每股收益0.37元，同比增长23.33%。
中国银行上半年实现股东应享税后利润665.13亿元，增长27.86%。实现每股收益0.24元，同比增加0.04元。
农业银行昨日披露上半年净利润达666.79亿元人民币，同比增长45.4%。该行半年资产减值损失增加了41%，但不良贷款余额和不良率“双降”。行长张云今日重申，上市三年之内无股本融资计划。
工商银行昨日公布了2011年度中期经营业绩。按照国际财务报告准则，2011年上半年工商银行实现税后利润1096亿元人民币，同比增长29%；每股盈利达0.31元，每股净资产2.46元。
□相关分析
N中原证券研究所
银行板块：
资本新政好于预期
担忧情绪趋于缓解
行业评级：看好
评级变动：上调
近期央行提高了正回购与央票的招标利率，我们认为这是央行货币政策工具向公开市场操作倾斜的必然结果。在连续上调存准率替代央票回收流动性后，央票的存量已大大缩减，近期央行也透露出未来将更多使用公开市场操作工具的意图。若公开市场操作成为回收流动性的主要手段，一级市场利率必然要向二级市场靠拢，央行才能够回收到足够的流动性。目前从控制经济过热的角度以及从政策有效性方面来看，加息的必要性都不明显。
前期银行股由于受到平台贷款风险问题的困扰，表现偏弱。而经过一段时间的消化与调整，市场负面情绪已得到缓解。在不出现房地产价格大幅下挫，经济超预期回落的情况下，我们认为平台贷款年内应不会大范围出现偿付问题。政府更有财力保障到期日在前的一批贷款的偿还，此外虽然有不得借新还旧的监管规定，但银行仍然有各种规避的手法与明目。
在平台贷款担忧情绪缓解以及《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》好于市场预期的情况下，我们坚持对银行股的投资逻辑：目前我国经济增长处于逐步放缓的阶段，在企业盈利预期转坏的情况下，首先受到损失的是企业所有者的利益，而企业所有者的权益对企业债务形成了一层保护垫。虽然企业与银行的预期收益都会下降，但显然企业的预期收益下降得更多，银行相对更有投资价值。我们上调对银行业的评级至“强于大市”。
个股方面，我们仍然重点推荐民生银行（600016）与深发展（000001），这两家公司都值得长期关注。
风险提示：1.经济增长明显回落；2.房地产价格大幅下挫。
