以卖“短”买“长”的方式，来调整所持美国国债结构，最终达到压低长期利率的目的；全球股市大幅下跌
N央视 新华
本报讯 美联储21日在为期两天的货币政策会议结束后宣布，将卖出4000亿美元短期债券同时买入长期债券，但多数投资者对这种“扭曲操作”计划并不买账，全球股市大幅下跌。
美联储联邦公开市场委员会21日发表声明说，美国经济增长仍然保持着缓慢态势，整体就业市场持续疲软，失业率居高不下；非住宅建筑投资仍然很弱，房地产市场依然低迷。
为了进一步刺激经济复苏，美联储联邦公开市场委员会将以卖“短”买“长”的方式，来调整所持美国国债结构：也就是在明年6月前，卖出目前所持有的剩余期限在3年以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的期限为6年至30年的中长期国债，从而延长所持国债的平均期限，最终达到压低长期利率的目的。
部分投资者将美联储新推出的刺激政策看做是经济恶化加剧的信号，纷纷抛售股票蜂拥至美国十年期国债市场。市场预测，美国此举将加剧新兴国家通胀风险。
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扭曲操作
所谓的扭曲操作即美联储卖出较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期国债收益率。从收益率曲线来看，这样的操作相当于将曲线的较远端向下弯曲，这也是扭曲操作得名的原因。约半个世纪前，美联储曾采取过类似行动，而扭曲操作得名于当时的一首热门歌曲。
扭曲操作的目的是压低较长期利率，从而刺激抵押贷款持有人进行再融资，降低借贷成本，刺激经济增长。
“扭曲操作”
较QE3温和
事实上，“扭曲操作”不同于量化宽松。量化宽松的本质是增印钞票购买美国国债以实现向市场释放流动性的目的，但“扭曲操作”本身并没有增印钞票，而是由美联储抛售短期国债之后再购入长期国债。如此一来，“扭曲操作”不但规避了滥印钞票的副作用，同时将有可能刺激信贷的发生，进而鼓励信贷扩张，最终刺激美国经济。当然，“扭曲操作”最终能带给全球股市何种效应还有待观察，而其是否能够最终唤回A股去年10月的美好回忆尚需拭目以待，至少相较于QE3这把双刃剑，“扭曲操作”不失为一剂相对温和的良药。
【全球股市反应】 美国三大股指跌逾2%
在美联储21日声明公布后，美股快速下滑，三大股指均跌逾2%。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌了283.82点，至11124.84点，跌幅为2.49%；纳斯达克综合指数下跌了52.05点，至2538.19点，跌幅为2.01%；标准普尔500指数下跌了35.33点，至1166.76点，跌幅为2.94%。
■欧洲股市大多下滑，泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了1.6%。
9月22日，欧洲股市持续下跌，盘初即大幅下挫。截至北京时间15：27，英国FT100指数报5152.56点，下跌135.85点，跌幅2.57%。法国CAC40指数报2853.00点，下跌82.82点，跌幅2.82%。德国DAX30指数报5269.12点，下跌164.68点，跌幅3.03%。
■亚太主要股市9月22日普遍下挫，日股收跌逾2%，台湾股市跌逾3%。
■港股午后维持弱势震荡，恒指盘中跌幅扩大一度跌破18000关口。截至昨日15：09，恒指报18009.08点，下跌815.09点，跌幅4.33%。
■蓝筹股中，资源股跌幅扩大，中国铝业、中煤能源均跌近8%，中国神华下挫7.5%；地产股则跌幅略有收窄，华润置地跌8.76%，中国海外发展跌6.8%。
■澳交所普通股指数报4044.7点，下跌108.9点，跌幅2.62%。
■新西兰50指数报3312.28点，上涨3.45点，涨幅0.1%。
■台湾加权指数报7305.5点，下跌230.38点，跌幅3.06%。
■韩国综合指数报1800.55点，下跌53.73点，跌幅2.9%。
新华社快讯：由于投资者对经济前景担忧加重，22日纽约股市开盘即现大跌，三大股指跌幅均超过2%。
【政策前瞻】 “扭曲操作”是为QE3铺路
渣打银行22日表示，美联储计划实施的“扭曲操作”，除了降低企业借贷成本外，实际也是在为QE3铺路。
渣打银行分析称，如果通胀压力得到有效降低，预计美国政府与美联储将采取更多货币宽松措施。美联储计划在2012年6月前买入长期国债并释放同等金额的短期国债的“扭曲操作”，实际上是为QE3的问世铺平道路。
在美国经济二次衰退风险持续升温的情况下，市场普遍认为，扭曲操作力度不够，最终美联储可能还是会推QE3。
外部流动性压境 但影响有限
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储21日宣布将采取“卖短买长”的“扭曲操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。
专家指出，美联储此次“扭曲操作”虽未增加美元的总供应量，但低利率将进一步推动经济体间的跨境资金流动，进而影响到国内资金供应。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，“扭曲操作”试图通过推低长期利率来刺激需求，继续维持低利率目标的意图十分明显。
“美国维持超低利率的政策将进一步固化中美间利差，这会让国际热钱不断流入国内，增加流动性调控的压力。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示。
国家发改委下属的国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良22日表示，美联储为刺激美国经济推出的增加资产组合中长期国债(即所谓的扭曲操作)的最新措施不会对中国产生重大影响，其负面效果也小于再实施一轮定量宽松政策。
祝宝良表示，扭曲操作好于实施第三轮定量宽松措施。
【对中国影响】
【新闻分析】
在美国经济复苏缓慢、财政状况堪忧的背景下，美联储21日宣布，将采取“卖短买长”延长所持国债期限等措施刺激经济复苏。这一政策也透露出美联储执行超宽松货币政策背后的无奈和隐忧。
美联储的这一举措在市场意料之中。美联储主席伯南克近期在多个场合强调，如果美国经济进一步延续疲软走势，美联储可能会动用四种兵器来投注流动性以刺激美国经济增长。第一种兵器是继续使用利率这一价格型货币政策工具。第二种兵器是调降金融机构在美联储账户上的准备金利率。第三种兵器就是推出QE3。第四种兵器就是21日宣布的“卖短买长”调整国债结构。
受日本地震及海啸袭击、中东局势不稳和油价高攀等短期因素冲击，再加上欧美正在进行的财政整顿、经济前景不明等中期因素影响，美国等发达国家的经济增长从今年第二季度起驶入慢车道。
国际金融协会副总裁兼首席经济学家菲利普·萨特尔告诉新华社记者，在经济前景恶化及财政刺激政策空间大幅减少的当前，美联储采取新形式的超宽松货币政策符合市场预期，尽管这些政策未必能达到美联储预期的政策效果，但倘若美联储不采取举措，将使得市场预期落空，从而导致信心进一步下行。
【声音】
“这就好像一辆汽车若要开动，需要传动装置将发动机的动力转移到车轮上，美联储疯狂地投注流动性要让车轮转起来，而传动装置却没有发挥作用，最后不一定能启动房地产等疲弱行业。”——国际金融协会副总裁兼首席经济学家菲利普·萨特尔
“这在很大程度上符合市场预期，尽管规模比人们预计更大。我认为未来某个时刻，我们可能会看到美元获利回吐。欧洲仍是一团乱麻，全球经济目前似乎正在停滞。而此次似乎将是联储的最后一击。”——FOREX.COM首席策略师BRIAN DOLAN
我认为美国已经陷入双底衰退，我们的经济将远不止放缓，而是双底衰退。
——投资大鳄索罗斯
