N本报记者 吴秀娜
上周六，由海峡都市报社和大同证券泉州刺桐路营业部联合举办的“2011大同·海都秋季投资策略报告会”在市区湖美酒店召开。来自大同证券的首席策略分析师胡晓辉从各个角度为投资者做策略投资报告。
此次主题为“秋收”的报告会，共吸引了近430位读者参与，原本可以容纳300个位子的现场座无虚席，主办方不得不临时增加位子。
论局势
美、欧、中的“三国演义”
欧洲——欧元不可能崩溃
胡晓辉认为，欧元机制有其内在的逻辑，“利率趋同”一开始便是经济实力相对较弱的国家加入欧元区的初衷，通过欧元机制它们可获得更便宜的资金，而强国则通过欧元机制获得更便宜的汇率。目前的欧债危机，主要是部分经济实力较弱的国家，通过大量举债造成了欧债危机，若退出欧元区，这些国家的所有负债将面临挤兑，政府将不得不限制从银行提款，甚至干脆让银行关门大吉，必要时还必须实施资本管制，经济损失将极为惨重，而强国作为债权人无法独善其身，损失也会很大。另外，由于目前希腊等欧元区国家的债务都有国外投资者持有，一旦一国退出了欧元区，对于其他所有易受冲击的脆弱国家（甚至包括意大利和西班牙）而言，汇率风险将变得更为真切。这些国家的政府和企业都无法轻松地发行债券，银行也将遭遇挤兑风潮，并引发更多危机。因此胡晓辉认为，欧元区不会解体，欧元区各国会通过努力，最终解决欧债问题。
美国——货币政策值得深究
虽然欧洲正在全力自救，但胡晓辉指出，经济霸主美国不会甘心看到欧元区、中国的崛起，目前美国正在并可能继续通过各种持续的调降评级，给欧洲及其他经济体施加压力，或通过量化宽松政策输出通胀。他认为，美国或不会拘泥于伯南克宣布执行计划，但会长时间保持美联储资产负债表的规模（3万亿美元）。“目前它已经开始了债券结构的调整：减少短端的债券，增加长端债券，压长端利率，并已经变成明确政策，最近对所持国债作出了以‘卖短买长’来置换国债期限的决定，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债。这一举措实际上相当于延长了其持有的4000亿美元国债的期限，旨在压低长期利率。”
胡晓辉还指出，对经济总量正在不断增加的中国，美国也正在并必然会进行更多的金融战争。
中国——政府主导投资正减少
对于国内的宏观经济形势，胡晓辉认为，目前主观因素、客观因素都将使中国的政府投资降速加剧。
“目前，靠扩张的财政去促进经济增长速度的不可持续性已经显现，且资金紧张，地方政府去年土地收入的3万亿已消耗殆尽，土地的成交陷入低迷，商业银行全面扎紧流向平台资金口，不想停也得停下来。可以预期新增的地方政府主导的基建投资大幅放缓或不可避免。”“目前高铁减速、高尔夫球场停建、主题公园停建、更加严厉的控制地产，都是中央政府减少政府主导投资的迹象。”
讲经济
还没到底部
胡晓辉指出，一旦政府投资减速，必然伴随着货币的压力和通货膨胀的周期性压力向下走，更重要的是，系统性风险将在股市进一步释放，直至成本下降的因素能逐步转化为增加企业盈利的贡献预期。“这一点有点像2009年，中国企业在当年出现盈利40%~50%的增长，多半的贡献来自于当年的原料成本比2008年便宜了一半，因为2009年全年全球经济整体还是处于衰退中，除了中国基建投资的扩张。”
胡晓辉认为，不仅目前的股市将继续维持熊市，在明年2、3月份的时候系统性风险还将加大，“现在其实我们仍处在大熊市中经济，历史大底中股民被套的比例在70%至80%，而现在很多股民被套20%，经济还远没到大行情的时候。”
说板块
节能环保产业等有机会
胡晓辉认为，以下板块在将来或具有较高的投资潜力和价值。
一是位居七大新兴产业之首的节能环保产业。虽然短期而言，节能环保在市场修复状态下，行业性机会受到压制。但节能环保产业是“十二五”期间的支柱产业，受利于政府强制政策规定，投资者依然可以选择出短期受政府资金紧张影响小的优势公司，主要分为两类：一是在手订单充足且项目时间跨度较长的公司；二是自有资金充裕，短期内具有较强资金垫付能力，同时发展模式占优的公司。
二是证券行业。目前融资融券业务试点以来增长迅速，融资融券业务自2010年3月开始进行试点运行，目前融资融券的标的证券为50只上证50股票和40只深圳成指成分股，这90只标的证券总成交额占A股总成交额的20%。融资融券交易占比逐月递增，融资融券余额也增长迅速。此外今年年内监管层有望将融资融券业务转为常规业务并将推出转融通业务。这都将促进证券行业的更深发展，迎来更大投资机会。
此外，新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。这些行业的投资机会仍将持续。
（文中报道观点仅为个人意见，不作实际投资建议）
