N投资快报
一年一度的中央经济工作会议将于12月初召开，明年宏观经济调控政策的基本取向将现端倪。在经济增速下降的预期下，“调结构、稳增长、控物价”仍将成为明年的政策主线之一，但市场预期宏观政策将出现放松。同时，结构性减税、防范金融风险、产业规划密集出台等举措，有望成为中央经济工作会议的新看点。
——三大政策预调微调——
关键词：调结构
前瞻：继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，但内容会发生变化，同样是稳健的货币政策，今年更多的是紧缩，而明年预期出现结构性放松。
政策调整大幕其实已悄然开启。国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，明年宏观调控更主要的还是要处理好调结构、稳增长和控物价三者之间的关系，其中调结构将会比今年处于更加重要的位置。明年有必要继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，口号同今年一样，但内容会发生一些变化。
关键词：稳增长
前瞻：经济减速预计将在明年一季度触底，之后企稳并重新转入上升过程。
根据中国社科院课题组的最新预测，2012年中国经济增速在8.4%~8.5%左右，居民消费价格(CPI)涨幅为4%左右。这比中国社科院10月份秋季报告的2012年经济增速在9.2%，物价涨幅在4.6%的水平，均有所降低。
中国人民大学经济学院教授胡乃武认为，2012年即使出现世界经济的二次探底，中国达不到9%以上的速度，也是可以接受的。2012年物价涨幅目标可以确定为4%。主要原因是，在实际物价低于此目标时，可以预留一些资源产品价格的改革空间。
安信证券首席经济学家高善文表示，目前中国经济仍处于减速趋势之中，但市场对整个经济将进一步减速的担忧过于夸大。中国经济减速时间比较短并且幅度不会深，这种减速预计将在明年一季度触底，之后企稳并重新转入上升过程。
关键词：控物价
前瞻：调控物价最主要的方法是促进生产。在控制物价上涨和保持经济增长之间寻求平衡。
继10月底温家宝总理在天津滨海新区调研首次提出“预调和微调”后，11月6日温家宝总理再次表示，调控物价最主要的方法是促进生产，只有发展生产才能使供需趋于平衡，物价趋于稳定。
分析认为，这说明目前政府的货币政策和财政政策在进行重大转变。目前这个阶段，这种转变是正确可行的，也是必须的，政策进一步放松是值得期待的。
——中央经济工作会议三大新看点——
看点一：结构性减税
今年，各地税收收入继续狂飙，前三季度财政收入已接近去年全年，年底中国财政收入超过10万亿元，几无悬念。明年，我国结构性减税将是经济政策中一个重要的动向，最近已经决定把增值税、营业税的起征点开始提高。
范剑平讲到，更重要的减税是明年要开始进行增值税改革，如果把过去征收营业税的行业改为征收增值税，这些行业的税收负担可以大大减轻。明年会把试点扩大到交通运输行业、物流行业、建筑业、房地产业等服务业。
目前，减税措施多是按照单项政策来减，调整一项政策，一部分纳税人受益。而笔者认为，要让更多人受益并真正刺激经济发展，可考虑实行数千亿元规模的结构性减税，通过优化税制安排，切实减轻中低收入人群和中小企业的税收负担，推进经济社会持续发展。
看点二：防范金融风险
国务院副总理王岐山11月19日在湖北省宜昌市召开地方金融工作座谈会上强调，当前全球经济形势十分严峻，国际金融危机引发的世界经济衰退将长期化，对此，我国金融系统要紧紧围绕转变经济发展方式、调整经济结构这条主线，执行好稳健的货币政策。
“今年的中央经济工作会议肯定会讨论金融风险问题，但是未必在最后的措辞中出现。”中国社科院经济所宏观室主任张晓晶表示，目前金融风险的压力比较大，而2012年在经济增速下滑后，金融风险问题会更加突出。
看点三：产业规划密集出台
自今年10月份以来，多个产业规划密集出台。据统计，近期中央各部委先后出台了一系列关于文化、节能环保、钢铁工业、电子认证服务业等行业的指导意见和产业规划。
根据“十二五规划”纲要，对装备制造行业、船舶行业、汽车行业、冶金和建材行业、石化行业、轻纺行业、包装行业、电子信息行业及建筑业等传统制造业都制订出了政策导向。
另外，据媒体消息，工信部牵头制定的“四个半”战略新兴产业规划已经上报，预计发布的时间点为中央经济工作会议召开前后。“工信部负责的战略新兴产业规划包括新一代信息技术、新能源汽车、高端装备制造业和新材料，但为什么叫“四个半”呢，因为还有生物医药规划由工信部和卫生部共同组织。”据一位接近工信部的专家说。
“在中央经济工作会议召开前后，战略新兴产业规划及相关专项规划或接踵而至，成为年末市场上的一道风景。”一位投资界人士表示。
——A股机会集中在明年上半年——
市场预期宏观政策将出现结构性放松，那么，明年的投资机会将集中在哪些领域？
范剑平表示，明年的投资渠道会发生很大变化。这几年从通胀预期进入到真正的通货膨胀阶段，有可能规避通胀风险的资产价格都已经涨上来了。根据过去的经验，如果通胀见顶，一般来说股市就会见底。在没有加息可能的情况下，首先打开时间窗口的就是债券市场，而股市投资的时间窗有可能还要等一段，因为明年上半年可能存在降低准备金率的条件，明年下半年，如果物价回落得非常迅速，会有降息的可能。这样来看，即使打提前量，恐怕也要到明年上半年尤其是接近年中的时候，股市会有明确的投资机会。
“2012年整体资金面环境要好于今年，预计上半年A股有望上冲至2900点附近，此后可能再度回落。”中金公司11月21日发布的2012年投资策略表示，明年看好现代服务业的结构性投资机会，包括文化传媒、软件、环保、物流交通、医疗服务、商业流通等可能受益。
宏观经济方面，中金公司认为，经济增长方式转型将是一个长期而艰难的过程，房地产是除出口以外，制造业投资的最主要的需求端来源，房地产拉动的卖地收入也是基建投资资金的最主要来源，因此基建和制造业产能投资很大程度上将受到房地产的影响和制约。
