N华泰联合证券研究所 洪婷
白酒板块年报一季报较高的业绩增速，支撑食品饮料板块“五一”后的较强走势：上周上证综指在经历前期上涨后有所回调，跌幅2.33%。食品饮料板块也有所下跌，但回调幅度低于大盘，尤其是在“五一”前后板块大幅上涨的背景下，上周小幅回调，依然显示出较强的走势。我们认为，白酒板块年报一季报较高的业绩增速，是食品饮料板块走势强劲的主要原因，尽管部分非酒类食品公司的业绩低于预期，但食品公司在整个板块中市值占比较小，不影响板块走势。分子行业来看，白酒板块普遍有所回调，主要是“五一”前后涨幅较大；上周涨幅居前的主要是一些小公司。
继续看好二线和一线白酒：年报一季报中业绩增长最好的是白酒行业，主要是2011年行业高景气，2012年虽然终端销售有所下滑，但为加快抢夺市场，各白酒企业纷纷加大出货量。所以一季度业绩看，增速同比并未出现下降，但预计随着经销商压力逐步向生产商传递，各白酒企业的业绩将逐步反映市场变化，二季度企业业绩增速或将出现分化。一线白酒虽然提价将推迟，但长期量价齐升之势将持续；二线白酒整体高增长将告一段落，优势企业才能保持高增速；三线白酒之前的业绩高增长主要来自体制和销售改革，未来增长能否持续需要看企业本身的销售和品牌力。
行业观点及公司推荐：我们认为白酒行业将进入业绩增速下行周期，推荐受该周期影响较小的主营中档酒强势二线酒及主营高档酒的一线龙头，推荐排序泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、五粮液和贵州茅台。非酒食品类公司我们需观察后续需求回升速度，推荐关注伊利股份、洽洽食品、黑牛食品、承德露露。
风险提示：经济增速下降导致行业产销量增速低于预期；食品安全问题。
