N国泰君安
截至7月3日，沪深两市已有954家上市公司发布了2013年中报业绩预告，总体来看好于2012年中报情况。954家中有58家是在6月份后发布的业绩预告，预测准确度相对较高。
通过对这954家中的58家公司的分析，我们发现中报业绩超预期的公司大都集中在以下4种类型：终端需求拉动、原材料成本下降（成本端）、产品结构调整（收入端）和政府补贴等非经常性损益。
终端需求拉动：虽然宏观经济增长有所回落，但部分新兴产业领域和传统产业细分领域仍表现出需求回暖的态势，如汇川技术预计上半年业绩增长50%~65%，主要原因为与上年同期相比，下游工业自动化市场需求有所回暖，公司营业收入实现了增长。终端需求拉动与行业景气度提升有关，上半年行业景气度上升在部分新兴产业领域表现较为明显，且尚未被市场所充分挖掘，包括计算机、消费电子、传媒、新材料、医药、机械和造纸轻工等部分子行业。
原材料成本下降：今年上半年大宗原材料价格持续下跌，使部分以大宗商品为原材料的企业盈利水平稳步提升，如长城电工预计上半年业绩增长80%~100%，主要原因为公司主要原材料铜、银等今年处于相对低位，且今年公司实施了大宗材料集中采购，采购成本下降；另外像以天然橡胶、合成橡胶等为原材料的轮胎类企业、采购生猪的肉制品企业等均存在原材料成本下降、盈利能力提高的可能性。
产品结构调整：部分公司上半年加快了产品结构调整步伐，通过拉长产业链，积极向高端领域和高毛利率产品进发，包括已披露中报业绩预告的贝因美、蒙发利、东睦股份、中银绒业等均受益于公司产品结构的调整。
政府补贴等非经常性损益：虽然我们更关注公司自身业绩增长实现的超预期，但确有不少公司通过政府补贴、股权转让、土地使用权转让等非经常性损益实现了中报业绩的大幅增长。如润和软件上半年净利润预计在3200万元~3500万元，比上年同期增长34.99%~47.64%，其中非经常性损益对净利润的影响金额就在900万元~1100万元，且主要为来自政府部门的补贴。
