N综合

海都讯 随着A股持续上涨，市场分歧开始加大，越来越多中外券商开始担忧A股会在9月底出现调整。

9月15日，在机构投资者中有着较大影响力的安信证券首席经济学家高善文称，对股票市场的看法转向谨慎。但喊出A股会涨到5000点的国泰君安首席宏观分析师任泽平却再发报告称，“熊牛之界，争论在所难免，不换脑子就换人。”

多家中外券商

担忧9月底调整

在9月15日的晨会纪要里，高善文提到，8月工业显著失速令人惊讶。分行业看增速的下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。

担忧股市调整的并不只有安信证券，中国最大券商中信证券和外资机构瑞银证券都表达了对A股的谨慎态度。

中信证券9月15日发布报告认为，中国A股市场风险正在积聚，建议后市收缩战线，逢高减仓兑现收益。

瑞银证券提出，7月至今近2200亿元新增资金加仓A股，占两市自由流通市值比例为2.4%。其中，以散户为主的融资净买入量增加了1470亿元。这些“热钱”主要涌向中小市值的股票，当前A股和港股都是资金流推动的一轮行情。瑞银证券担心指数沪港通正式开行之时或提前出现调整。

泉州一资深私募人士表示，本轮牛市行情并非基于经济复苏，而是源自以国企混合所有制改革为核心的经济改革，以及资本市场一系列扩大开放的措施。他认为，经济数据失色不会对股市构成太大威胁，大盘能否上去，关键看改革的落实程度。该私募人士认为可以看好后市行情。

“死多头”再唱多

10月或有利好出台

而“死多头”国泰君安于9月15日发出名为《彻底将熊市埋葬》报告。

任泽平在这份报告中称，此轮牛市，无风险利率下降提供了催化剂，改革提升了风险偏好。也就是说，这是“转型牛”不是“周期牛”。

其解释，“周期牛”的演进规律是政策底→市场底→经济底，“转型牛”的演进规律是改革底、无风险利率顶→市场底→经济底。

任泽平还提出，近期新华社、人民日报等主流媒体唱多股市，《证券法》修订、险资入市等一系列改革措施预计正在准备推进。

对于市场担忧的经济数据等基本面信息，任泽平理解为短期利空出尽、中期重大利好。他表示，就业超额完成，会增强决策层推动改革的决心和信心。10月将有托底式宽松和利好政策出台，“我们可能正处在熊牛之界，牛市的车轮已经滚滚开启，新一轮改革将把熊市彻底埋葬！”

值得注意的是，近期虽然沪指持续上涨，但是深市指数却陷入调整，投资者普遍反映收益跑输大盘。

□资金风向

期指再现贴水

净空持仓继续下滑

周一，期指4合约全线收跌，截至收盘，主力合约IF1409持仓量继续下滑至10.34万手，约贴水4点。从中金所公布的2大合约来看，前20家机构净空持仓延续多日下滑至1.72万手，其中主力合约多空双方均大幅减仓超万手。值得注意的是，本周期指将迎来换月交割，结合贴水等数据来看，短期期指震荡概率较大。