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海都讯 受APEC会议召开尤其是沪港通业务即将上线开通的影响，沪指11日一度上试2500点，沪市更创下3313亿成交天量，这表明沪港通将成为打破A股存量博弈格局的重要导火索。从与多家实力机构的最新交流来看，无风险利率持续下行，以及包括香港在内的低成本海外资金导入预期，或持续利好A股。

当前社会无风险利率下行明显，且有望持续，这直接推动股市估值上行。来自大型投行的信息显示，近两个月内，AA级的企业债发行利率直降200个基点，已降至6%，但仍供不应求，显示股市外围资金极度充裕。更值得关注的是，沪港通开通有利海外低成本资金流入的观点，已渐成机构投资者的主流预期。目前香港融资成本在1.8%左右，而内地资金综合成本高达10%以上。低成本资金流入将直接抬高大盘股估值，推动股指调整后继续向上的概率较大。

而上述情况是监管层所乐见的，实际上决策层之所以大力支持推出沪港通，就因为它不是资本市场一项普通业务创新，而是作为“试金石”，受命开展先锋性金融实验，意在落实“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度”的高层意图。据了解，沪港通业务开通后，未来还将在其基础上，逐步将这一机制扩展到其他境外市场，相关方案已在加紧制定中，这意味着，海外低成本资金有望持续流入A股。

受投资者预期转化影响，后市股指不免仍会有所反复。但在无风险利率持续下行及低成本海外资金有可能大规模流入的背景下，战略性看多似更适宜，尤其应重点关注利率敏感性行业，如电力、铁路板块，或重点配置券商、建筑等受政策红利推升领域。

【操作策略】

关注两大趋势下多个热点机会

10月底以来，在APEC及沪港通、一带一路等政策催化下，市场风格转向低估值大盘股，申万低市盈率指数上涨10%，而高市盈率指数基本收平。据统计，过去几年，四季度领涨行业与主题对第二年投资具有较强的指导意义。中证资讯认为，近期A股市场表现是对未来资本市场与实体经济强化互联互通的预演，表现资本市场上，即行业的估值、风格等会更加趋同。

前瞻地看，以下两大趋势仍未结束：一是货币环境继续放松，社会融资成本继续下降；二是内地与海外尤其我国香港资本市场的互相影响、趋同。在这种背景下，类固定收益类产品和负债率较高的品种有望继续受益。另外，基于显著的估值差异，海外机构有望增配A股高分红、业绩稳定品种。落在具体投资标的上：

（1）基于融资成本降低的逻辑，可关注电力、券商等行业；

（2）基于海外资金配置的逻辑，可选择高分红、业绩稳定类品种，亦可从消费、医药等A股更具优势的行业入手；

（3）主题方面，继续关注国企改革、土地改革、高送转等。