上周五，一路高歌猛进的恒大地产（3333.HK）遭遇资本市场的黑色一天，股价大跌，跌幅达26.92%，虽然未及“腰斩”的惨烈，但已创下恒大上市以来的单日最大跌幅。作为沪港通明星股，恒大怎么了？一时间引发资本市场的强烈关注。

恒大“周一见”日成交量

17.6亿港元

6月1日，恒大地产（3333.HK）股价强势反弹，盘中高见5.43港元，收市报5.34港元，升幅5.74%。恒大持续受到投资者追捧，全日成交17.6亿港元，是沪港通成交最活跃的个股。恒大股价表现远跑赢大市，恒指全日仅升0.63%。

5月29日，恒大股价跌26.92%。市场分析认为，沪港股市齐齐下挫、高折让配股、做空机构偷袭等三大因素是主要原因，并认为恒大当时已“超跌”，股价理应反弹。亿翰智库研究机构统计，1-5月房企销售业绩出现分化，恒大销售额611.6亿仅次万科，居全国第二，目标完成率超40%，居全国第一；销售面积823.9万平米力压万科，居全国第一。其他房企销售数据与万科、恒大相差甚大。

亿翰智库研究机构认为，随着行业发展，集中度将会进一步加大，对于中小房企而言生存空间将会进一步被大型房企挤压。

配股遇资本市场寒流

5月28日开市前，恒大宣布停牌，市场即传出其配股的消息。外电报道称，恒大拟以先旧后新方式配售7.476亿股，每股配售价介乎6.22港元至6.36港元，较5月27日收市价6.91港元折让8%-10%，集资最多47.6亿港元。

沪港两市却在当天出现罕有的寒流，A股市场风云突变，沪指在冲击5000点大关未果后急转直下，收盘跌幅高达6.5%，创年内第二大单日最高跌幅，更有527只个股跌停，创近年来跌停数之最。知情人士更透露，箭在弦上的恒大当日唯有当机立断，以更大的17.95%的折让价配股，保证在大势冲击下获得足额认购。“恒大需要完成既定的配股计划，因为这是战略决策，配股能增强其资金实力，也能降低负债水平及利息成本，提升盈利能力。”

复牌遭做空机构偷袭

5月29日，恒大发布公告，宣布将配售8.2亿股新股，配售价5.67港元，所得款项净额约46亿港元，随后恒大股票恢复交易，但开盘即低开16%，报5.8港元，其后跌幅进一步扩大，单日大跌26.92%，收市报5.05港元，股价创逾一个月新低。

分析师认为，恒大股价创纪录大跌，主要是受前日沪港股市整体大幅下挫的冲击。众所周知，国际做空机构无利不往，一直意图做空中国经济、中国房地产，特别是股本多、股价潜力大、流通比例大的恒大等内房龙头股，被认为是做空目标“上上选”。据了解，恒大总股本超150亿股，每天的交易量非常大，是一般香港上市公司的10倍以上，被称为“基金大球场”，对冲基金做空后可借助活跃的成交迅速平仓获利。

由此看来，正是受沪港股市大跌、高折让配股、国际做空机构偷袭等三大利空因素的叠加影响，恒大股价遭遇了罕见的大跌。

战略发展VS股价波动

早前，国泰君安、海通证券、新加坡大华继显等7家国内外龙头券商已发布11份恒大地产研报，详细分析了其发展，给予买入、增持或推荐评级，目标价最高已至25.46港元。

事实上，自2009年上市，恒大股价低位徘徊了5年，恒大业绩却狂飙了5年。对许家印和他的恒大来说，战略上的发展比纸面上的股价波动，或许实在的多。

(文/小戴）