N海都记者 李秋云 文/图

海都讯 资本运营，能为一家企业的发展带来多大能量？什么样的企业，在资本市场会备受欢迎？企业在筹备上市前，应该如何做好修炼？

上周末，中国社会科学院产业经济学博士、平安证券投行事业部总经理陆满平教授为海峡常青藤总裁班二班学员带来《商道智慧与资本运营》的精彩分享。

企业“儿孙满堂” 为上市之大忌

在陆满平看来，资本运营的作用，就是促进社会资金以最低的成本流向最需要的地方，流向经济效益最高的地方，这是配置社会资源的机制之一。不过，资本运营会青睐什么样的企业？企业的经营范围涉猎广泛，对上市是否有利？

“传统意义上，我们经常用‘家大业大’、‘儿孙满堂’来形容一家企业的实力，而且是夸赞。不过，这对企业上市来说，也许是大忌。”陆满平说，企业想要上市，非常重要的一点是主营业务一定要突出。但在现实中，一些企业为追求发展规模，盲目地设集团公司、子孙公司等，一个集团下分为A、B、C、D等多家公司，这些公司之间又存在同业竞争、关联交易等问题。一旦到了上市审查的关口，这些问题都会成为上市的“绊脚石”。

那么，如果这些“绊脚石”已经既成事实，企业应该如何应对？“这就需要运用资本运作的一些重要手段，比如并购。”陆满平介绍，并购包括同一控制下资产合并重组和非同一控制下合并及资产重组，后者又分为业务相关与不相关，各种情况所面临的考察、调查不一样。而对于同一集团公司所出现的同业竞争、关联交易等情况，陆满平也给出了应对策略：同业竞争，解决原则是一个字——“灭”；关联交易则是可容忍的，但是需要限制关联交易的比例，而且需要确保关联交易的公允性。

企业改制的两种方案 适合的才是最好的

在企业上市流程中，改制是必经之路，即把有限责任公司改制为股份有限公司。陆满平认为，公司无论何时有上市计划，改制都有利于保障企业规范经营，因此越早改制越好。

在实际操作中，公司应该选择什么样的改制方案？陆满平总结了企业改制的两种方案，建议企业根据自身情况选择最适合自己的一套方案。第一种方案是以评估净资产值折股，第二种方案则是以账面净资产值折股。不管是哪种方案，净资产都包括注册资本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润等。一般来说，方案一的折股本高于方案二。

不过，企业选择的改制方案不同，面临的评估时间、税收风险也不一样。第一种方案尽管折股本数额较高，但面临的税收较多。更重要的是，第一种方案，以基准日为界限，此前的财务报表作废，企业经营状况评估只能从改制之后算起，时间可能较长；第二种方案以账面资产值折股，企业此前的财务报表依然有效，可以直接计入评估期内。

“如果是企业经营原本就不太规范，那可以选择直接通过评估净资产值进行折股，在接下来的数年时间里努力规范经营再准备上市；相反，如果企业规范经营，财务状况清晰，纳税贡献也不小，那建议选择第二种方案。”陆满平建议，企业根据自身情况，衡量两种方案的利弊，选择对自己最有利的。

“新业态”企业 如何扬长避短？

根据丰富的实战经验，陆满平总结出资本市场欢迎的上市公司所具有的特点：清晰的战略定位、巨大的行业成长空间、可持续的经营模式、应对行业风险与经营环境变化的能力、良好的资产质量和盈利能力等。

而近年来，随着互联网等新经济的快速发展，一些新业态的公司也受到资本市场欢迎，例如互联网新经济、以技术创新等为代表的中国制造、文创产业、现代农业等。“这些新业态一般具有爆发式增长、低负债率、消耗少毛利高等优点，但同时也因为不确定性大，常给人充满风险的印象。”陆满平认为，新业态的公司在谋求上市时，必须注重“扬长避短”。

比如，新业态的企业，其增长速度快，但业绩波动性也往往大于传统企业，这就容易给人造成“易变”、“充满风险”的感觉。因此，通过什么样的方式让监管机构、投资者更充分地理解其运营模式、业务的可持续性等，变得至关重要。

陆满平建议，新业态的公司在上市时应合理定位，确立完整、清晰的投资价值主线，突出特点与优势，深入分析与价值挖掘，突出行业发展趋势。

□感悟

洪连捷（福建省世新工程营造有限公司总经理）

陆老师在课上谈到的很多问题，是目前很多企业现实存在的。比如，企业的高成长，是基于难以传承的企业创始人个人魅力、人脉资源、不规范的财务核算规则等。另外，长期不规范经营后，一旦进入上市辅导阶段，就进入痛苦的调整期，甚至陷入上市筹备“泥潭”，因此企业应理性看待上市。

不过，无论企业是否有进入资本市场的计划，都应制定清晰的战略计划，科学的经营管理制度，不断淡化企业主的个人影响力，创新企业经营模式。这也是我们公司近年来一直在做的，一直在创新的。我认为，企业的持续经营与发展，比股票上市更重要。

林同顺（福建金马传媒有限公司总经理）

我们公司正好有挂牌新三板上市的准备，听了陆教授的课受益匪浅。陆老师长期在资本市场实战，通过大量案例，让我们明白企业产融结合的重要性、资本的基本常识、资本市场的机遇和需要规避的风险等。

公司想要上市，必须具有清晰的战略定位，行业成长空间也要大，另外还有赖于可持续的经营模式等作为国家战略新兴行业板块。我们公司以“互联网+视频”的商业模式，也具有资本市场受欢迎公司的许多特点，未来会继续努力，争取早日上市成功！