N《投资者报》分析员 杨秀红
在普通投资者对定向增发潮恐惧的同时，机构投资者们却乐此不疲。
近期，市场增发潮搅扰A股，投资者担心增发潮从市场抽血过多，令大盘继续承压。另一端，一些机构投资者却在积极认购定向增发股准备抄底。根据《投资者报》的统计，今年前5个月实施定向增发的公司有67家，合计融资额达到2000亿元，其中55家（约占总数的85%）获得了机构投资者的参与。
《投资者报》数据研究部进一步对2000年以来定向增发案例进行研究发现，在股指处于低位时参与定向增发，赚钱的概率会更大。同时，有机构参与的定向增发后期上涨的概率也超过8成。
此外，对定向增发对象详细拆分后发现，有大股东、券商集合理财和非金融类上市公司等机构参与的定向增发股上涨的概率更大。
根据上述研究结果，筛选出今年以来实施过定向增发、股票尚未解禁、有机构投资者参与，并且存在一定折价率的公司（共9家）。另外，我们按照这些条件还筛选出了2008年至2010年实施定向增发但未解禁上市的41家折价股，供投资者参考（详见列表）。
今年以来实施定向增发的折价股序号代码证券简称持有定增股的主要机构四类股东定增股占流通比例四类股东定增数(亿股）流通股本（亿股）定增价（元）6月1日股价较定增价折价率市盈率（倍）每股收益（元）1002069獐子岛江苏开元国际集团轻工业品进出口公司0.81%0.056.436.924.4833.66%39.640.932002206海利得华泰证券7.54%0.192.4718.612.4133.28%30.310.613000528柳工上海昊益实业公司2.22%0.229.753020.9330.23%13.352.374000531穗恒运A广州港能源发展公司4.94%0.132.6715.5311.9223.25%33.610.515600866星湖科技广东省广新控股集团2.29%0.125.2113.1310.2122.24%24.60.556002055得润电子天津证大金牛股权投资基金合伙企业1.67%0.031.712117.317.62%47.240.357002093国脉科技江海证券2.39%0.083.3515.51316.13%47.920.268002138顺络电子中信证券1.66%0.031.823.819.9816.05%43.240.59002006精功科技天津凯石益金股权投资基金合伙企业1.51%0.021.3360.158.722.30%49.710.632008年至2010年实施定向增发但未解禁上市的折价股10600048保利地产中国保利集团1.06%0.6258.4324.129.3261.36%10.931.0811600196复星医药上海复星高科技集团0.17%0.031920.610.9546.84%26.540.4612002212南洋股份杭州博泰信息技术服务公司2.27%0.052.1914.588.1244.31%30.120.5613002080中材科技中国中材股份公司29.12%0.461.5725.0814.5541.99%34.941.1814600190锦州港大连港集团23.57%2.4610.447.774.6440.28%33.630.1415600875东方电气中国东方电气集团3.88%0.615.4442.0725.1940.12%18.521.2916002100天康生物新疆兵团国资经营公司1.13%0.032.6621.3712.8539.87%32.990.4817002187广百股份广州百货企业集团19.05%0.180.9624.515.3537.35%24.041.0318600970中材国际天津中天科技发展公司5.91%0.437.2645.3728.9436.21%17.841.8819600458时代新材南车株洲电力机车研究所3.03%0.124.0927.1817.635.25%37.530.920002146荣盛发展荣盛控股股份公司0.06%0.0116.2312.58.3433.28%14.710.7121002121科陆电子江苏开元国际集团轻工业品进出口公司3.57%0.082.2422.515.2532.22%45.570.5422600100同方股份唐山晶源科技公司0.86%0.1719.5416.3211.0932.05%43.540.4923002001新和成新和成控股集团0.42%0.037.1338.0527.3428.15%17.51.6124600750江中药业中信证券0.90%0.032.963625.9627.89%30.830.8825000425徐工机械徐工集团工程机械53.11%3.757.0530.522.0627.67%13.233.2226000698沈阳化工沈阳化工集团4.15%0.266.2712.429.2225.76%25.030.3327002164东力传动上海证券3.60%0.123.212.89.5125.70%500.4328600435中兵光电北京华北光学仪器公司21.76%0.793.6216.2512.2224.80%47.250.2729000100TCL集团西部建元控股公司6.48%3.6556.43.462.6822.54%38.440.1230600648外高桥上海外高桥集团168.84%2.151.2716.8713.0922.41%18.720.6631002092中泰化学新疆国资委1.10%0.1311.3516.3312.821.62%37.080.2732600439瑞贝卡天津证大金马股权投资基金合伙企业1.93%0.147.412.29.9218.69%40.930.2433600460士兰微上海天臻实业公司2.28%0.094.042016.2918.55%28.220.6234601111中国国航中国航空集团3.36%2.6478.4611.589.4718.22%10.431.0535600369西南证券重庆高速公路集团13.18%0.53.7914.3311.8717.17%28.350.3936600551时代出版安徽出版集团77.95%1.41.813.8811.715.71%22.390.6137600480凌云股份宁波雅戈尔控股公司4.64%0.143.1215.513.0815.61%18.430.8138002101广东鸿图西南证券4.48%0.061.342420.2815.50%33.831.2339002118紫鑫药业百年化妆护理品公司1.94%0.084.1320.0516.9515.46%38.180.8440600846同济科技上海同济资产经营公司3.56%0.215.877.186.0715.46%38.280.1541000026飞亚达A博弘数君(天津)股权投资基金管理公司11.88%0.131.1116.0114.0412.30%49.910.3842002089新海宜江苏开元国际集团轻工业品进出口公司1.34%0.032.2415.1113.510.66%35.260.6243600572康恩贝杭州西子孚信科技公司1.96%0.15.1615.2113.6110.52%36.150.5644000551创元科技江苏汇鸿国际集团土产进出口公司5.41%0.132.4214.613.159.93%49.690.2645600166福田汽车北京国资经营管理中心10.73%1.2912.069.888.969.31%12.091.7346000061农产品世纪阳光控股集团3.85%0.256.4918.0316.389.15%48.480.3647000521美菱电器四川长虹电器22.86%0.672.9310.289.428.37%19.720.7948002010传化股份深圳市科铭实业公司4.33%0.13312.6911.687.96%39.480.6449600822上海物贸百联集团8.02%0.283.548.998.465.90%38.850.2150600122宏图高科三胞集团11.31%0.827.287.146.785.04%28.830.49
机构参与逾8成上涨
统计结果也显示，机构投资者参与的定增股上涨概率更大。我们统计了2000年以来机构参与的增发案例。结果显示，机构们确实是赚多赔少。根据Wind数据，2000年以来，A股上市公司实施的定向增发有650次。其中有机构投资者参与的有463次，增发股份已经上市的有293次（一般情况下，机构参与的增发股在增发12个月后解禁上市）。
在上述293次机构全程参与的定增股中，有54%的增发股在限售期内就上涨，另外还有28%的股票在限售期解除后3个月也会出现上涨。换句话说，有机构参与的定增股超过80%的股票会给你带来正收益。
这意味着，在增发后及增发股上市后，机构参与的定向增发股均具备较大的投资价值。
一个不容忽视的问题是，参与增发股，选时也很重要。在机构参与的增发股中，令其蒙受较大损失的多是在2007年实施的定向增发。2007年正处牛市巅峰时期，各家股票的股价纷纷创出历史新高。机构们在这一高位买入，却未能预料未来一年上证综指上演“过山车”行情，机构们参与的定向增发股也随之遭遇熊市大劫。
而机构们在股指低迷期买入的增发股，往往能给其带来超额的收益。如在2008年底发行定增股的风神股份、苏宁环球等，均给机构们带来了200%左右的收益。
大股东收益最高
不过，在众多机构中，各家机构的选股能力也不尽相同。最具备定增投资资格的桂冠将花落谁家？结果稍微有点出人意料。
我们将参与定向增发的对象进行了详细划分，跟踪这些机构参与定向增发的收益率。这些细分对象包括公司大股东、非金融类上市公司、券商集合理财、一般法人、券商、基金、保险、社保基金、QFII、财务公司、投资管理公司等。
我们分别对2000年以来有机构参与的定增进行了粗略统计。首先，根据定向增发价格和获配数量，我们得到了机构们的初始投入资金。然后根据定向增发发行日及解禁日期间股价涨幅，我们粗略计算出上述时间段内机构的收益（计算公式：收益=初始投入资金×期间涨幅）。
最后根据收益占初始投入资金的比例计算得出定向增发投资收益率。
结果显示，在上述细分机构对象中，投资收益率最大的“机构”——公司的大股东，其收益率达到68%。
紧随其后的有一般法人、券商集合理财产品、券商等，其收益率均在40%以上。机构们参与定向增发的平均收益率也高达41%。
不过，机构们的投资收益率参差不齐。一度被市场看好的保险和社保基金则坐了“冷板凳”。他们两个的收益率分别5.98%和5.02%。
对于公司大股东能够摘得定增收益率桂冠，似乎有些出人意料。以前市场认为大股东参与定增是为了号召群众，现在看来，也不尽然。公司大股东显然是对公司最了解的人，他们能够参与定向增发，显然有从中赚钱充分的理由。
此外，很多券商是上市公司定向增发的承销机构，均占据“近水楼台先得月”的先机，对公司经营状况较为了解。而券商集合理财与券商相同，这令两大机构在定向增发中收益率靠前。
50只股最具潜力
就参与定向增发的时机而言，目前股指持续走低，沪指还在6月2日一度探低2676点，表明参与时机较为成熟。
随着股指回调，个股股价也纷纷下挫。一些定向增发股甚至跌破了发行价，套住了参与增发的机构们。
为了发掘定向增发股中的机会，我们精选了50只具备潜力的定向增发股。
我们主要从以下股票中筛选，即在最近三年中实施过定向增发、股票尚未解禁、有机构投资者参与、存在一定折价率的公司。
我们的筛选步骤为：1.筛选最近三年实施定向增发的股票且增发股未上市的股票；2.从上述股票中进一步筛选出增发对象至少包含四类股东（公司大股东、券商、一般法人、券商集合理财）中一类股东的股票。之所以选择这四类股东，是因为其2000年以来参与的定向增发股收益率较高，均超过平均收益率41%；3.根据上述公司当前股价相对于定向增发价的折价率进行排序，筛选出前50家公司。
需要说明的是，在最后一步的筛选中，我们还加入了一些辅助指标，如当前的滚动市盈率（TTM）等。
最终筛选出的50家具备上涨潜力的定增股包括獐子岛、海德利、柳工等公司。
